10月19日，去哪兒就私有化交易達成最後合並(bìng)協議，同意被遠洋管理有限公司（Ocean Management Holdings）收購，對去哪兒的股權估值約爲44.4億美元。交易完成後，遠洋管理有限公司、攜程及其他Rollover股東将成爲公司實益擁有人。預計交易将於(yú)2017年上半年完成。

       這個時間點(diǎn)，距離攜程宣布與百度達(dá)成股權置換交易
，幾乎剛好一年的時間
。

       去年10月26日，攜程宣布與百度達(dá)成股權置換交易。百度将通過此交易完成前擁有的178，702，519股去哪兒(ér)網A類普通股和11，450，000股去哪兒(ér)B類普通股置換成11，488，381股攜程增發的普通股。交易完成後，百度将擁有攜程普通股可代表約25%的攜程總投票權，攜程将擁有約45%的去哪兒(ér)總投票權。

       對於(yú)企業發展而言，合並(bìng)是把雙刃劍。老大合並(bìng)老二，有的借此一統江湖，有的卻在失去對手後，放松警惕被新人挑下馬來。除此之外，内部兩個團隊之間的整合和重新定位，也是至關重要的議題，合並(bìng)從來都不是結束，而是開始。

       從攜程的角度而言，收購的目的基本上都實現瞭(le)，消滅瞭(le)一個強有力的對手，放緩的營收增速、盈利在並(bìng)購之後得以掩蓋，回歸A股有瞭(le)一個好的運作對象。另外在對抗新美大上，也不必由自己站在第一線。

       但對於去哪兒而言，過去一年卻是流血的一年，管理層的集體出走和接下來的高層、中層換血，都給去哪兒的發展帶來瞭(le)不確定性，面對航企的無力表現和這種變動有著(zhe)一定關系。兩大支柱闆塊，機票業務和酒店業務過去一年都飽(bǎo)受沖(chōng)擊，巨額虧損依舊。好的情況是虧損和成本都在收窄。

       快速換(huàn)血

       作爲被並(bìng)購方，人員變(biàn)動和換血無法避免。

       和其他被並(bìng)購的企業相比
，去哪兒在換血上速度更快，力度也更堅決，這也讓去哪兒在整合上推進更快，但是人員的流失和變(biàn)動也讓去哪兒在過去一年中面對市場形勢的變(biàn)化有些無力。

       在股權置換協議公布的同時，去哪兒(ér)董事會就進行瞭(le)改組，攜程董事會主席兼首席執行官梁建章和聯合總裁兼首席運營官孫潔在内的四位攜程高管，将被任命爲去哪兒(ér)董事會董事。

       之後不到3個月的時間，去哪兒網的董事會又進行瞭(le)一次改組，新的董事會将由原來的九名減少到五名
，新董事會由攜程董事會主席兼首席執行官梁建章、去哪兒網新首席執行官谌振宇、以及三名獨(dú)立董事，賴佑明、朱劍岷和時穎組成。

       而與此同時，去哪兒(ér)前CEO兼董事長(zhǎng)莊辰超、前CFO趙轶璐、前COO彭笑玫、前CTO吳永強
，在股權置換協議後不到3個月的時間，集體撤離去哪兒(ér)。

       據去哪兒第二季度财報(bào)顯示，截至2016年6月30日，去哪兒的A級普通股爲6股，B級流通普通股爲437，150，861股。此前在去哪兒擁有超級投票權的A級普通股，除瞭(le)百度之外
，主要就是去哪兒的高管團隊，也就是說
，在第二季度，去哪兒高管團隊幾乎全部清空退出。

       越來(lái)越攜(xié)程化

       雖然在被並(bìng)購之後，攜程和去哪兒都表示，去哪兒會獨立發展。但是誰都知道，這是大變(biàn)動的開始。

       作爲支柱的酒店和機(jī)票業務，自然是最受關(guān)注的。

       酒店方面，去哪兒(ér)将原無線事業群酒店業務線、目的地事業群、酒店及海外事業群合並(bìng)成大住宿事業部，由公司新COO張強兼任CEO。

       同時去哪兒還把高星酒店做瞭(le)剝離，專注於做低星酒店業務
，這也帶來一波人員的動蕩。在並(bìng)購之前，高星酒店曾被去哪兒列爲重點發展目标，而這一塊也是攜程最重要的闆塊之一。

       剝(bō)離高星酒店業務之後，去哪兒開始和攜程成爲互補(bǔ)關系，也是攜程用來應對新美大的防線。攜程自己一家獨(dú)大守住利潤豐富的高端酒店，而低端酒店讓去哪兒和新美大去打，邊(biān)打邊(biān)談，也許又是下一個“去哪兒”。

       如果說酒店是主動調整的“攜程化”，機票就是流血的被動調整。以前的去哪兒的機票業務類似於(yú)“淘寶”，但是在航企的封殺之下，此前的模式幾乎被摧毀，走上瞭(le)和攜程類似的直營和直營模式。

       人事變(biàn)動中最動蕩的也是機票事業部，即便是CEO職位，在一年時間中都遭遇3吃換帥，原去哪兒機票事業部CEO楊威被任命爲業務委員會主席兼任創(chuàng)新事業部CEO後
，機票事業部前COO丘晖，在2016年1月晉升爲去哪兒機票事業部CEO。

       但是7月份，去哪兒(ér)網機票事業部就遇上瞭(le)第二次換帥
。原CSO劉連春晉升爲去哪兒(ér)網VP兼機票事業部CEO，原CEO丘晖因個人原因離職。

       另外，組建客服中心的做法也讓去哪兒帶(dài)上瞭(le)濃重的攜程色彩。而調整和同化還在繼續。

       放緩(huǎn)的速度和持續的虧(kuī)損

       在OTA價格大戰中，去哪兒(ér)一直都是積極地進攻者，讓去哪兒(ér)獲得瞭(le)令人驚訝的增速。同時也迎來瞭(le)持續的虧損。

       據去哪兒的财報(bào)顯示，去哪兒網2015年第四季度總營收爲12.940億元人民币，同比增長(zhǎng)149.0%。2015年全年總營收爲41.712億元人民币，同比增長(zhǎng)137.4%。這是去哪兒連續七個營收增速超100%。

       這種罕見地速度，也讓投資人對(duì)於(yú)去哪兒的虧損保持容忍态度
。

       但是随著(zhe)並(bìng)購和整合的推進，機票業務的重創以及酒店業務的收窄
，這種速度迅速放緩瞭。去哪兒2016年第一季度總營收同比增速降到瞭(le)48.0%，第二季度則降到瞭(le)17.0%。這是價格戰結束的必然結果，但是如此大的降幅，也讓市場不得不報(bào)以懷疑态度。

       與此同時，去哪兒的虧損還在繼續。2016年第一季度歸屬於(yú)去哪兒網股東(dōng)的淨虧損爲10.765億元人民币，第二季度爲3.733億元人民币。

       好消息是随著(zhe)股權薪酬費用帶來的一次性費用的減少，淨虧損在收窄。在股權薪酬費用支付已經接近尾聲的情況下，第三季度的财務數據就顯得十分重要瞭(le)，營收放緩，如果利潤和利潤率無法提升的話，恐怕市場很難再持有信心。

       不過去哪兒已經就私有化交易達(dá)成最後合並(bìng)協議，在營收和利潤上的壓力相對會降低一些。

       收窄的成本

       攜程收購去哪兒，除瞭(le)消滅最具威脅的對(duì)手外，另一重要目标是要提高利潤率和降低成本。從(cóng)這個角度來說，去哪兒目标完成的不錯(cuò)。

       據财報(bào)顯示，2015年第四季度毛利率爲60.8%，去年同期毛利率爲73.5%。而整個(gè)2015年全年毛利率僅有65.6%，2014年毛利率爲74.1%。

       2016年，去哪兒(ér)的毛利率實現瞭(le)回升。2016年第一季度毛利率爲75.2%，第二季度的毛利率爲74.2%。

       從成本的角度，2015年第四季度到2016年第二季度，成本支出受新的股票激勵計劃和2015年12月14日生效的員工換股方案帶來的股權支出增長的影響，被顯著提升。但是扣除這部分的支出，從産品開發費用、採(cǎi)購費用到營銷費用等都出現瞭(le)收窄的好現象。

       2016年第二個季度，不包括股權薪酬費用，去哪兒産品開發費用爲3.096億元人民币，同比下降6.3%，占總營收的比例同比下降瞭(le)7.5%。産品採(cǎi)購費用爲1.057億元人民币，同比下降瞭(le)20.1%，占總營收比例同比下降瞭(le)4.7%。

       效果最明顯的是占比最大的銷售營銷費用，第二季度銷售營銷費用已經降到瞭(le)5.34億元人民币，同比下降23.1%，占總營收的51.8%，低於(yú)2015年同期的78.9%。

       運營支出的控制，也讓去哪兒(ér)2016年第二季度的運營利潤率提高到瞭(le)-26.5%，2015年同期運營利潤率爲-69.4%。而2016年第一季度也有-23.9%，也就是說，2016年上半年運營利潤率幾乎提升瞭(le)一半。

       總體而言，被合並(bìng)的一年，去哪兒還是給出瞭(le)一個良好的成績單，但是也存在一些隐憂。前三個季度無論是去哪兒還是攜程都還在消化並(bìng)購所帶來的影響，但是第四季度，是否能擺脫虧損對於去哪兒和攜程都意義重大。除瞭(le)财務數據的增長外，能否講一個新故事也是去哪兒的重要議題。